恒盛优配美元退潮与美联储降息预期点燃风险偏好! 新兴市场资产吹响反攻号角

智通财经APP获悉，衡量全球范围发展中经济体主权货币和股票的基准指数在周一走高且创下近月最佳表现，主要因风险资产情绪在市场猜测美联储即将恢复降息周期以及美元持续疲软的背景下大举反弹恒盛优配，进而在近日持续推动新兴市场资产全线大反攻。

近期看好新兴市场资产的投资机构阵营持续扩张，包括美联储可能即将降息以及特朗普关税政策持续与移民限制等举措导致“美国例外论”逐渐崩塌等有利的宏观顺风驱动力背景下，包括摩根大通、Amundi SA在内的长期聚焦美国等发达市场的机构开始将资产配置目光转向中国等新兴市场。

今年以来多数时间表现疲软的MSCI发展中国家货币指数实现上涨近0.5%，创下逾一个月以来的最大单日涨幅，而类似的MSCI新兴市场股票指数则上涨0.9%推动该指数跑赢发达市场指数。

投资者们普遍押注美联储最快将于下月下调基准利率，美联储理事会即将换人——极有可能是特朗普开始在美联储FOMC票委中安插降息派的第一步，以及美国政府首席劳工统计官员被特朗普政府解职，两者事件均导致市场愈发担忧美联储以及统计机构的独立性遭受破坏，这些因素再叠加特朗普关税与移民限制、财政赤字大幅扩张等政策举措促使美国经济增长前景恶化都进一步增加了美元走弱的风险，而美元持续走弱往往意味着新兴市场资产有望持续强劲涨势。

“看跌美元指数的市场论点依然成立，尽管有理由认为风险资产背景可能变得比以往更加动荡，但美联储降息预期驱动的美元指数持续走弱自然会支撑新兴市场，”来自摩根士丹利的新兴市场策略师詹姆斯·洛德和西蒙·韦弗等人在报告中写道，并补充称他们对新兴市场货币的敞口开始逐步提高。

随着7月远逊于市场预期以及遭遇向下修正幅度高达90%的前两月非农数据公布后，华尔街对于美国经济增长动能的前景展望转向悲观且对于美联储的降息预期大幅升温。这份非农就业报告在公布仅仅7.3万人的7月份就业人数的同时，还意外下调了5月和6月的就业数据，合计削减了高达25.8万个就业人数，下修幅度高达史无前例的90%。

因此这份非农数据在很大程度上推动交易员们大举押注美联储降息：利率期货市场定价显示交易员大举押注美联储降息周期重启，下个月美联储降息的概率接近90%——而在非农公布前不足40%，且押注年底前至少降息两次，甚至押注9月与10月接连降息25基点，加之12月降息25基点累计在年底前降息3次共75基点的利率期货交易员越来越多。

在美国总统唐纳德·特朗普威胁将针对印度政府的关税提高至上周宣布的25%惩罚性关税税率之上——原因是新德里方面继续购买俄罗斯石油之后，新兴市场货币从周一盘中最高点有所回落。当地时间8月4日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。因此，他宣布将大幅提高印度向美国缴纳的关税，但具体数字并未在推文中公布。

规模高达100亿美元的iShares MSCI India ETF一度下跌0.6%。特朗普最新发布的关于印度关税的帖子未说明将把税率提高多少恒盛优配，在一定程度上抑制了市场抛售情绪。

“那些认为一旦关税对美国经济的负面影响显现，特朗普可能重新考虑其关税策略的人，如今被证明是错误的，”来自德国商业银行的外汇与大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen在报告中写道。“这位美国总统显然更愿意将问题掩盖，而不是直面现实。”

攸关新兴市场资产的关键：美元与美联储动向

有着“新债王”称号的全球资管巨头DoubleLine Capital 首席执行官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)近日表示，随着特朗普一系列激进政策导致“美国例外论”逐渐崩塌并且特朗普政府开始侵蚀美联储货币政策独立性，美元踏入长期贬值曲线几乎成定局，预计以新兴市场为代表的国际股票将继续跑赢美国股市。

特朗普表示，他将在未来几天宣布提名一名新的美联储理事，此举可能带来一位更符合特朗普本人低利率偏好的政策制定者。这一席位空缺是因为阿德里亚娜·库格勒周五表示，她将因个人原因提前离任——其任期原定于明年1月结束。

特朗普还将宣布美国劳工部门的统计局局长的替代人选，特朗普此举措被市场投资者们普遍视为可能削弱该统计机构长期以来受到市场认可的“数据可信度”。

菲律宾比索在新兴市场主权货币中表现最佳，兑美元上涨约1%。大多数亚洲货币兑美元也大幅走强，高盛的外汇策略师团队预计，韩元和新台币将跑赢该地区其他新兴市场货币。

“如果美联储在9月恢复降息周期并释放更鸽派的政策信号，可能为亚洲货币提供重大支撑。”来自三菱日联银行的外汇策略师Lloyd Chan在报告中写道。他补充表示，该地区货币所面临的风险来自美国更高级别关税的实施，这可能拖累新兴市场出口。

哥伦比亚美元计价债券是周一新兴市场资产中的佼佼者，此前哥伦比亚政府表示将以现金回购部分在外流通的全球债券，以在赤字扩大的担忧中重塑政府融资策略。

新兴市场逆袭之路开启?

看好新兴市场在未来走势的华尔街投资机构越来越多，包括摩根士丹利、摩根大通以及高盛均看好在美元走弱以及美联储降息周期下的新兴市场上行攻势。

今年以来，随着特朗普面向全球的关税政策以及移民限制举措、出台大举推动预算赤字激增的”大而美“法案，导致“美国例外论”逐渐崩塌，令一些国际投资者乃至华尔街部分资管机构自今年以来持续抛售美国资产，进而转向欧洲以及新兴市场。

华尔街金融巨头摩根大通在新兴市场今年迄今强劲表现、有利的宏观顺风驱动力以及中国股市涨势如虹的大背景下，重申了对新兴市场(EM)股票的坚定看涨立场。

在摩根大通唱多新兴市场股票之前，来自欧洲的资管巨头Amundi SA从长期以来的“聚焦美国资产配置”全面转向押注欧洲以及新兴市场增值趋势，并准备应对美国白宫税收政策以及面向全球的贸易政策可能引发的美国股债汇市场新一轮剧烈波动。

“截至去年为止，投资者们对于新兴市场持仓仍然非常轻，且大多数人曾经将新兴市场权重最大的中国股市视为明显的结构性减配。虽然这种状况仍未发生重大改变，但是多数投资者对于中国股市的立场出现转变，尤其是聚焦A股与港股的被动型ETF重拾规模增长路径。尤其值得注意的是，美国在对华贸易谈判中已从对抗边缘后退，这是一重大利好。”来自摩根大通的股票市场策略师米斯拉夫·马泰伊卡(Mislav Matejka)表示。

来自摩根大通的马泰伊卡认为恒盛优配，美元将长期疲软的预期以及美联储今年可能降息2次甚至以上的预期都将有助于提升新兴市场货币以及股票价格的增长表现。在具体的新兴市场方面，中国股票市场仍将是配置焦点，而在其他新兴市场中，摩根大通看好印度、韩国和巴西。

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