上证速配 “双硅”强势反弹，市场有变？

经过前期的调整后上证速配，工业硅、多晶硅期货近两日再次强势反弹。8月6日，工业硅期货主力SI2511合约报收8700元/吨，上涨3.63%；多晶硅期货主力PS2511合约报收51345元/吨，上涨3.23%。

业内人士认为，当前，“双硅”反弹主要是受基本面消息扰动，以及“反内卷”主线品种焦煤走强的带动。

国信期货分析师李祥英向期货日报记者表示，近期“双硅”价格反弹主要是受“煤炭查超产”消息的影响。国家能源局综合司近期发布通知，要求对煤矿生产情况进行核查上证速配，若严格执行政策，部分超产煤矿将面临停产整改，可能导致原煤供应增速环比下降。受此影响，焦煤期货近期反弹势头较强。

煤炭是工业硅和多晶硅生产的重要能源，其价格波动对这两种产品的成本影响显著。工业硅生产单吨需要约12000度电，多晶硅生产单吨则需要约50000度电。煤炭价格上行，传导至电价后，将明显抬升工业硅、多晶硅的生产成本。

从市场消息来看，广发期货分析师纪元菲认为，当前多晶硅期货的政策驱动逻辑尚未终结，经历7月的第一阶段价格上涨后，生产多晶硅的利润得到修复，现货报价上调至完全成本上方，期货价格更是上修至超过成本区间的10%。因此，进入8月，市场关注的重点开始转移到产能整合和产量调控方面，各类消息对价格会有所扰动。“工业硅价格上涨主要是受新疆大型企业减产、焦煤和多晶硅价格上涨带动。”

从基本面来看，当前，工业硅处于供需双增的状态，周产量在7.8万吨以上，下游多晶硅、有机硅因生产利润修复，对原材料工业硅的需求也明显增加。库存方面，近期工业硅期现库存略有增加，总量在69万吨附近。

“从供应来看，当前西南地区开工率大幅低于往年水平，供给重心在西北地区。”国贸期货有色金属研究中心研究员方富强认为，未来供应的核心变量在于西北地区大厂的复产情况，考虑到西北地区开工率有提升的空间，后续即使西南地区有小产能淘汰，西北地区产能也将形成补充。

当前多晶硅也处于供需双增态势，但供应端增速较大。供应方面，7月份国内多晶硅产量约10.78万吨，周产量增至2.65万吨，环比增加4%，预计8月份国内多晶硅产量在12.5万吨左右。需求方面，海外需求带动下游排产增加，硅片排产预计增加至53.29GW。纪元菲认为，在目前电力市场化初期、装机收益不确定性增加的背景下，上游产品价格上涨或将进一步减少预期装机收益，新增装机容量可能因此而下降，但海外需求或将增加。

展望后市，纪元菲认为，虽然市场对工业硅的产能出清以及自律并不看好，但在“反内卷”政策背景下，工业硅也随商品整体运行，价格重心逐步上移。若煤等原材料成本逐步回升，工业硅的生产成本也将提升，未来价格重心有望上移。

方富强则认为，若基本面没有进一步的改善，工业硅价格上涨的动力或不足，需警惕价格上涨带来的套保压力和复产压力。预计短期内工业硅期价偏强运行，但要警惕市场消息被证伪后的价格回落风险。

纪元菲认为，目前来看，多晶硅价格向下传导机制较为顺畅，7月下游产品硅片、电池片、组件价格跟随上游多晶硅价格出现不同程度调涨。虽然7月成交相对较少，但随着库存逐步消化，若多晶硅报价坚挺，预计8月下游用户将逐步从价格区间下沿开始采购，成交有望逐步增加。

李祥英认为，当前多晶硅期货定价中上证速配，基本面因素占比较低，政策、预期仍然占据主导地位。接下来，驱动多晶硅价格上行、下行的力量都不显著，多晶硅价格可能会进入震荡阶段。

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